人行高调约谈债市交易激进金融机构 指对债市违规行为零容忍

中国官方近期不断释放刺激经济正面讯号的同时,市场反应却出现反向,中国人民银行在10年期国债收益率创新低后,主动约见部份金融机构,并发出对债券市场违法违规行为“零容忍”的信号,高调干预市场的动作引发各界关注。

中国10年期国债收益率本周跌至历史新低,从11月时的高于2%下挫至1.71%。中国人民银行主管的《金融时报》周三(12月18日)报道,人民银行约谈部分在近期在债市行情中交易激进的金融机构,表示关注利率风险,要求金融机构提高投资研究能力,加强债券投资稳健性。又说,正全面调查违规行为,已严查一批涉扰乱市场价格的机构,强调对债券市场违法违规行为零容忍,会保持常态化执法检查。

人行约谈金融机构的消息引起各界的关注,中国媒体《华夏时报》周四(12月19日)报道,消息一出,10年期和30年期的国债收益率,分别上行至1.76%和2.0025%。彭博的报道也关注约谈行动后,国债收益率应声上扬的情况。《华尔街日报》的评论文章则表示,中国债市收益率创新低的走势,与经济萧条有关系。

高调约谈金融机构 干预市场自由交易以稳住收益率

本台的特约评论人、旅美经济学者程晓农表示,从中国官方公布的数据估计,过去一段时间外资持续撤出中国,同时抛售持有的中国国债,导致中国国债近期的收益率持续下跌,相信央行这次的高调操作,是要向中国所有金融机构发放必须挺国债的讯号。

中国10年期国债收益率本周跌至历史新低,从11月时的高于2%下挫至1.71%。
Chinese Yuan banknotes are seen behind illuminated stock graph in this illustration 中国10年期国债收益率本周跌至历史新低,从11月时的高于2%下挫至1.71%。 (Dado Ruvic/路透社资料图片)

程晓农说:“中共不是要扩大财政赤字,连续的要增发国债吗?这样的话他(中共)要想办法把国债的价格稳住啊,不然的话一发行会国债更加贬值,对中国来讲的话后续要发债会越来越难。你不能说禁止交易,他只能管控他本国的这些券商。如果按照证券市场的自由交易,交易会让财政部的发行债券困难,就是说政府不允许自由交易,要守住国债的收益率,等于说就是让券商吃亏嘛。”

分析:发新债前必须为旧债收益止跌 人行出手是无奈之举

程晓农表示,不论是债市或股市都必须是自由交易的市场,才会有人愿意买卖,央行这次的做法,虽然可以立马为中国国债收益率止跌,但会影响再发新债时的吸引力。

程晓农说:“这波操作后一些金融机构是必须要听话的,因为它们是中国的机构哪里敢不听话,不听话我连人都可以给你抓起来。但是问题是说这种做法让国际投资者还有国内的投资者看在眼里,政府在那边管说这个不许卖、那个不许买。作为投资者,我去买和卖,不是将来要会倒霉吗?”

经济学者司令表示,央行应该也知道以行政手段干预会带来严重的后果,但也仍然选择出此下策,显示央行已无计可施,被迫要出手。

司令说:“就是单纯的用财政手段和货币手段,比如说你可以发更多的债,或者是你可以缩减明年的发债规模,用这些办法来调控是不会立竿见影。他(中国政府)就想到了行政手段来直接约谈,他要保证国债能够担负起中国的国家信用,不至于国债以后变成了一个垃圾债券。这个时候中国政府出台的这个行政手段,其实是一个无奈之举。”

司令表示,国债的受欢迎程度和收益率升跌,与一个国家的经济基本面和前景密切相关,如果中国经济增长在2025年仍然未能达到外界预期,国债收益率只会继续触底,到时候央行再用行政手段也不能改变局面。

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